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《投资者网》黄韵欣
编辑 吴悦
相较于鲜香爽口的川渝火锅 ， 粤式火锅更注重汤底食材 。 在国内第一粤式火锅“捞王”用餐时 ， 不少消费者会选择先点上一份猪肚鸡火锅 。 猪肚和生鸡块下锅 ， 熬制成浓白色的汤 ， 食客不仅可以趁热喝上一碗火锅汤底 ， 还可以将汤底食材蘸酱送入口中 。
而这碗浓郁的“猪肚鸡汤” ， 不满足于只停留在食客的胃里 ， 更执着于奔赴资本市场 。 去年9月 ， 捞王控股有限公司（下称“捞王”）向港交所提交上市申请 ， 招股书因6个月未更新而失效 。 近日捞王二次递表港交所 ， 引起广泛关注 。
最新招股书数据显示 ， 在2019年至2021年间 ， 捞王的收入呈现较缓慢增长趋势 。 在收入递增之际 ， 公司增收不增利 ， 利润不断下滑 。 此外 ， 公司流动负债净值连续三年增加 ， 现金流疑似承压 。
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地域扩张或存隐忧
捞王是一家主要布局于江浙沪地区的火锅集团 。 招股书中呈列150家捞王餐厅 ， 其中124家位于江浙沪地区 ， 此外 ， 餐厅在北京、重庆及广东等多个地区有少量分布 。
为了摆脱桎梏 ， 捞王不断尝试多项举措 。 公司在招股书中阐述其目标业务策略时 ， 提及将餐厅网络扩展到新的地域市场 ， “计划于2022年、2023年及2024年分别开设44家、60家及80家餐厅” 。
一提起火锅企业的开店扩张 ， 就不得不令人想到近年来边扩张边关店的海底捞和呷哺呷哺 。 海底捞在2月21日的盈利预警中表示 ， 预期亏损的原因之一是“2021年300余家餐厅关停” 。 无独有偶 ， 3月11日 ， 呷哺呷哺发布盈利预警 ， 亦提及公司2021年净亏损的原因之一是“全年关闭约230家餐厅导致的长期资产一次性亏损” 。
现今疫情反复 ， 消费者堂食意愿依旧受影响 。 火锅企业逆势扩张 ， 就必须得承担成本增加和客流不如预期的风险 。 捞王在这个时机选择逆势大举开店 ， 结果如何目前仍不得而知 。
但从餐饮核心指标上来看 ， 公司翻台率连续三年下降 ， 从2019年的3.0次/天减少到2021年的2.3次/天 。 此外 ， 捞王各餐厅每日平均服务的顾客也从285人降至211人 ， 餐厅日均销售额连年下滑 。 种种数据说明 ， 整体上看捞王的扩张的确起到了开源的效果 ， 但具体到每个餐厅 ， 似乎并没有提高餐厅的运营效益 。
中国食品产业分析师朱丹蓬对《投资者网》表示：“目前捞王的翻台率并不亮眼 ， 如果没有达到3.0次/天以上的翻台率 ， 就算公司上市成功 ， 一级市场和二级市场的关注度、青睐度和追捧度也不会很高 。 ”
多品牌矩阵仍未成熟
除继续开店之外 ， 多品牌策略也是不少餐饮商家的发展路径 。 对于多品牌矩阵 ， 捞王显然也预备花费一番心思 。 公司认为多品牌策略能够满足更多客户需求、触达不同的受众、分散业务风险和降低餐厅之间的竞争风险 ， 目标是通过多品牌经营策略进一步多元化和拓展业务经营 。
捞王旗下有三个差异定位品牌 ， “锅季”是一人食的迷你火锅 ， “捞王心灵肚鸡汤”支持快捷便利的少人聚餐 ， “捞王锅物料理”主打商务大气风格 ， 三个品牌餐厅的GFA（建筑面积）由小到大 。 美团显示 ， 三个品牌餐厅的消费额都在人均120元左右 。
虽然品牌分工明确 ， 但现今捞王的多元化矩阵似乎尚未成熟 。 捞王现有餐厅绝大多数是捞王锅物料理 ， 该品牌餐厅有146家 。 而作为近两年新推出的品牌 ， 锅季和捞王心灵肚鸡汤旗下餐厅数量则寥寥无几 ， 美团搜索显示 ， 锅季目前有两家坐落于苏州的餐厅 ， 捞王心灵肚鸡汤拥有一家上海餐厅和一家苏州餐厅 。
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