白酒股|“顶流”纷纷砍仓白酒！白酒股真不香了？( 二 )
侯昊大量减持白酒股
去年三季度还在大举进攻白酒的侯昊，进入四季度后，画风突然逆转，大量减持了多只白酒股。
侯昊管理的招商中证白酒指数证券投资基金公布的四季报显示，泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、水井坊等多只白酒股减持幅度超20%，其中，古井贡酒减持幅度更是超30%。
截至四季度末，侯昊管理的招商中证白酒指数证券投资基金持有泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液等市值过百亿，但相对于三季度末均有明显减少。
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【 白酒股|“顶流”纷纷砍仓白酒！白酒股真不香了？】关于基金的操作思路，侯昊表示，全年社零数据有所修复，其中社零食品饮料消费尤其烟酒消费有所增长。报告期内白酒有所上涨，部分次高端表现较好，结构性分化，市场对于价格体系和一些扰动因素的反应不一，导致部分时间波动加大。本基金的基准指数中证白酒指数报告期内上涨 5.79%。关于本基金的运作，维持了一定的仓位比例，并进行了分红，基本完成了对基准的跟踪。
侯昊指出，当前临近春节，疫情有所起伏，尤其是河南、陕西、天津等白酒消费重点地区疫情防控升级，预计对春节动销有一定影响。从消费场景来看，主要影响宴席消费，但未来有回补预期，且参照前两年春节情况来看，对名酒销售影响有限。
侯昊表示，从渠道跟踪显示的情况来看，高端酒批价保持平稳，春节回款节奏较好，基本面仍相对积极，头部公司渠道把控力及风险调控力方面均有更强的韧性，名优酒企结构性增长确定性较强，行业挤出效应将延续。
展望未来，侯昊表示，短期内需要跟踪疫情防控情况，以及旺季临近量价情况。经过近期调整，白酒板块估值已回落至合理配置区间，经济稳增长预期下消费韧性较强，时间拉长看在消费升级及集中度提升趋势下，白酒板块仍具备较好的配置价值。
白酒股还有机会吗？
自去年年初以来，白酒股接连调整，部分高端白酒股调整幅度更为明显，进入2021年四季度后，白酒股有所反弹，但近期随着疫情的零星散发，市场担忧白酒消费或受影响，白酒股再次回调。
对此，国泰君安认为，疫情点状复发的结果是分化而非全面冲击。从分价格看，高端商务、礼赠等需求韧性最强，预计保持稳健增长，次高端整体库存水平较低、动销表现良好。从场景看，疫情防控最大冲击在于大型聚饮，聚饮小型化趋势下动销基本盘依旧顺畅。
国泰君安表示，在防控常态化下，预计影响时间和程度可能缩小，河南疫情复发对主消费市场郑州影响较小，防控已见拐点下预计最终影响保持在10%以内，并且前期库存低位奠定良好基础。前期白酒板块调整后估值水平得到明显消化，目前已进入配置区间。
华创证券也表示，短期看，疫情影响趋于钝化，动销端高端酒稳健，次高端尤其是区域龙头表现较佳，局部区域及品牌不乏亮点，酒企开门红仍有较高确定性，业绩仍将支撑。近期板块估值回落，已经又到布局良机时点。
具体来看，华创证券认为，茅台收入加速确定性强，且市场化改革有望持续落地，长线价值凸显。汾酒新帅预计延续改革方向，切中品牌提升关键要点，高增长仍具延续性。老窖内外部士气正盛，国窖品牌势能强劲带动高增长。五粮液千元高端品牌壁垒护航增长确定性，关注股权激励推进带来的股价催化剂。
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