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洋河股份大涨6.14%，渠道改革显成效，经营拐点已出现？

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受消息面利好刺激 ， 4月16日 ， 白酒股全线大涨 ， 老白干酒、青青稞酒等多股涨停 。

洋河股份大涨6.14%，渠道改革显成效，经营拐点已出现？

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截止收盘 ， 洋河股份每股价格159.7元 ， 大涨6.14% 。 尽管如此与今年1月6日股价最高点268.6元相比 ， 洋河股价回撤仍超过40% ， 市值缩水逾千亿 ， 被泸州老窖、山西汾酒无情超越 。
2021年白酒行业将迎来更加激烈的竞争时代 ， 经历了2年的深度调整期 ， 洋河成绩如何 ， 还值得期待吗？
连续两个季度业绩增速回正
洋河日前披露2020年业绩预告显示：报告期内公司预计实现营收211.25亿元 ， 同比下降8.65%；实现净利润74.77亿元 ， 同比增长1.27% 。 同期泸州老窖的营收仅完成了167亿元 ， 利润60亿元 。 二者之间 ， 依然存在着近50亿元的营收差距 。
另据洋河2020年三季度报告显示 ， 洋河股份2020年前三季度营收189.14亿元 ， 净利润71.86亿元 。 其中 ， 第三季度 ， 实现营收54.85亿元 ， 同比增长7.57% ， 净利润17.85亿元 ， 同比增长14.07% 。
据此推算 ， 2020年四季度洋河预计实现营收22.11亿元 ， 同比增长9.01% ， 净利润预计2.91亿元 ， 同比增长22.98% 。
从上述数据可以看出 ， 洋河连续两个季度迎来业绩增速回正 ， 却不受资本市场待见 ， 原因何在？酒水行业分析师、白酒营销专家欧阳千里指出：“如今的投资市场 ， 相比营收更看重利润、看重高端白酒的占比 。 洋河的营收固然不错 ， 但是在高端白酒市场的份额下滑很快 ， 除却飞天茅台之外 ， 高端白酒的代表有五粮液、国窖1573、青花汾、内参（酒鬼）等 。 即使是在洋河的根据地江苏市场 ， 高端份额也受到国缘（今世缘）的挤压 ， 所以资本市场短期内不再看好洋河 。 ”
【洋河股份大涨6.14%，渠道改革显成效，经营拐点已出现？】知趣咨询经理、酒类营销专家蔡学飞也表示：“洋河近期市值蒸发较多的原因一方面是受到年后整个白酒资本板块回调的影响 ， 另一方面是过去一年洋河始终处于调整期 ， 相关业绩表现难以达到市场预期 ， 加上老窖、汾酒等名酒快速崛起 ， 大家对于洋河未来的增长性持续担忧等多重原因造成的 。 ”
“成也深度营销 ， 败也深度营销”
酒企的高速发展离不开经销商的支持 。 近年来 ， 在洋河深度分销模式下 ， 库存积压、渠道窜货、利润变薄等问题日益突出 ， 外加竞争加剧等因素致使厂商关系较为僵化的弊端集中爆发 。 “影响洋河发展的最大阻碍来自渠道体系 。 ”酒业专家蔡学飞分析道 。 而渠道体系出问题 ， 隐患早在2013年埋下 。 2013年高端白酒消费遭遇重创 。 时任董事长张雨柏选择了“ALL IN快消”+“深度营销”策略 。 “深度营销”核心在于厂家掌控销售终端 ， 经销商仅负责提供资金与配送 。
这一策略在当时有力帮助洋河度过高端白酒消费危机 。 2013年洋河总营收150.2亿元 ， 比2012年降低13.03% ， 2014年降幅明显减少 ， 总营收146.7亿元 ， 降低2.33% ， 降幅缩小10.7个百分点 。 从2015年开始 ， 洋河的营收开始正增长 ， 到2018年增幅最大 ， 营收241.6亿元 ， 增幅达到21.29% 。
“洋河的精细化管理模式是许多企业学习的标杆 ， 也是保障它近些年快速成长的关键原因之一 。 ”酒业专家蔡学飞评价 。 但与此同时也为后续发展埋下隐患 。
中信建投证券研报指出 ， 在洋河股份多年的高增长背后 ， 其渠道政策的弊端也于2019年逐渐显现出来 。

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