显然 ， 从2019-2021年 ， 味知香的毛利率在2020年出现显著上升 ， 主要原因在于2020年味知香原材料采购价格回落 ， 公司产品售价调整滞后所致 ， 2021年又恢复正常水准 ， 因此毛利率与2021年出现回落 ， 直接导致净利润增速与营收增速的分化 。
千味央厨的毛利率在2020年出现下调的主要原因是2020 年公司执行新收入准则 ， 将销售费用的运输费用计入主营业务成本 ， 还原后2020年的毛利率为 24.26% 。 因此其毛利率实则三年间变化很小 ， 因此净利润增速与营收增速可同步加速 。
在「不二研究」看来 ， 千味央厨和味知香行业受益的情况下 ， 在2021年营收均加速上涨 ， 净利润出现一定分化 ， 但仍不该上行之势 。 两者谁将在预制菜市场脱颖而出？要看的还是双方的渠道布局和产品 。
布局：C端为主VS专注B端据国海证券测算 ， 目前预制菜行业B端和C端需求的占比为8:2 ， 未来在B端降本增效以及C端消费习惯变革的推动下 ， 有望迎来高速发展 。 预计2021-2026预制菜B端规模CAGR为14% ， C端规模CAGR为25% ， B端和C端占比调整为7:3 。
味知香和千味央厨在布局上选择了不同的方向 ， 味知香以C端为主 ， B端为辅；千味央厨则专注B端 。
味知香在预制菜行业深耕12年 ， 打造了“味知香”和”馔玉”两大核心品牌 。
其中 ， “味知香”以零售渠道（经销商和加盟店）以及直销模式主攻C端市场 ， 加盟店是味知香扩张C端市场的主要模式 ， 截至2021年6月 ， 已开设加盟门店1219家 。 “馔玉”则通过批发渠道辐射B端市场 ， 主要服务酒店、餐厅、食堂等客户 。
据味知香财报显示 ， 味知香2021上半年加盟渠道、经销店、批发渠道以及直销渠道实现的营收占比分别为45.40%、17.30%、33.32%、3.97% ， C端和B端的收入占比分别为66.68%和33.32% 。
而千味央厨则专注B端市场 。 以直销渠道绑定大B客户 ， 经销渠道下沉中小餐饮客户 。 在直销渠道方面 ， 千味央厨主要销售定制产品给连锁餐饮及连锁商超等大B客户 ， 百胜中国、华莱士、九毛九、真功夫、海底捞等均为其客户 。 经销渠道则多为通用产品 ， 主要依托经销商对餐饮商户、团餐食堂、酒店、乡厨等终端客户进行销售 。 2020年经销渠道和直销渠道占其营收的比例分别为64.26%和35.74% 。
「不二研究」发现 ， 2020年 ， 千味央厨经销渠道占比大幅上升 。 2017-2020年 ， 千味央厨经销渠道营收占比分别为59.41% ， 59.31% ， 58.98% ， 64.26% 。 2020年经销渠道占营收比较2019年上升5.28% 。
其中核心原因除了2020年大B用户受疫情影响较严重导致需求下降外 ， 千味央厨经销商个数的快速上升亦功不可没 。 据其招股说明书显示 ， 2017-2020年 ， 千味央厨经销商数量由521个迅速攀升至907个 。
「不二研究」认为 ， 预制菜C端和B端需求都在不断释放 。
C端的需求来自于年轻消费者消费结构的变化 ， 年轻家庭的做饭技能相对更低 ， 在做饭方面投入的精力相对更少 ， 且有往小型化发展的趋势 。 这样的趋势使得快捷方便又比外卖相对健康的预制菜更受欢迎 ， C端的需求将不断放量 。
B端的需求则更多的来自于餐饮端对降本增效的需求 。 餐饮行业的竞争一直都是尤为激烈 ， 各项成本的不断攀升以及连锁餐饮对口味的一致性需求不断促进半成品菜品的发展 ， 且外卖、团餐、乡厨市场的发展使中小餐饮店亦需要预制半成品菜取得降本增效的效果 。 因此 ， B端需求也在不断增长 。
味知香和千味央厨恰好分别踩上了C端和B端的快车 ， 味知香以加盟店模式 ， 广泛分布于华东各大农贸市场 ， 在C端竞争力优秀；千味央厨经销模式快速发展 ， 叠加大B客户稳定客源 ， B端竞争力亦充足 。 但 ， 此赛道已引得多方资本和巨头布局 ， 未来如何 ， 尚未可知 。 渠道的铺设必不可少 ， 但产品品类也是竞争力中不能割舍的存在 。
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