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招商银行：2019年中国经济有望增长6.3%

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近日 ， 招商银行研究院发布题为《乱云飞渡仍从容》的年度宏观经济与资本市场研究报告 ， 报告认为：虽然面临诸多复杂和不利因素 ， 2019年中国经济增长仍有望保持韧性 ， 预计全年经济增速达到6.3%；债牛走势有望延续 ， 美股波动率可能加大 ， A股可能走出震荡回升的行情 。
招商银行首席经济学家丁安华表示 ， 在贸易摩擦和主要央行货币紧缩的影响下 ， 全球贸易活动和生产活动将不可避免地放缓 。 中国经济运行压力加大 ， 土地购置费下滑拖累房地产投资 ， 上游景气回落制约制造业投资；住房开支负担加重、棚改政策边际收紧可能拖累消费；外需放缓、贸易摩擦压抑出口 。 多重压力下 ， 中国经济仍有望扼守阵地 ， 基建能托底 ， 减税可期待 ， 出口有韧性 。 基准情形下 ， 2019年中国经济增速有望达到6.3%；政策方面从容应对、稳中求变 ， 全年可能降准3次 ， 预计基准利率保持不变；金融监管政策可能微调 ， 信用环境改善；财政赤字率或突破3% ， 更大规模的减税有望落地 。
全球经济展望：复苏十年 ， 见盛观衰
招商银行研究院认为 ， 本轮全球经济复苏已进入第十年 ， 近两年来主要经济体出现了恢复性的同步增长 ， 但该趋势在2018年出现分化和逆转 。 展望2019年 ， 全球地缘政治风险不断累积 ， 民粹主义和保护主义阴霾之下全球贸易活动将会放缓 ， 从而制约全球经济的增长速度 。 随着主要经济体增长见顶 ， 同步放缓的趋势将在明年下半年愈加明显 。 预计美国经济增长见顶回落 ， 随着减税等财政刺激作用的消退 ， 下半年经济下行因素将逐步显现 。 全球流动性将继续收缩 ， 美国进入加息周期后段 ， 美联储对加息决策将更趋谨慎 ， 逐步转向“慢加息”与“快缩表”的政策组合 ， 预计美国明年加息两次 。 汇率走势方面 ， 英国脱欧的不确定性可能加剧金融市场的波动 ， 货币的避险情绪上扬 ， 美欧之间经济增速和货币政策的双重分化将继续支撑美元走势 ， 但随着美欧经济同步放缓和美联储加息进入尾声 ， 下半年美元指数将出现回落 。
中国经济展望：乱云飞渡仍从容
招商银行研究院认为 ， 2019年中国经济下行压力加大 。 短期增长下行与长期结构性矛盾的双重压力叠加 ， 贸易摩擦的不利影响开始逐渐显现 。 一方面 ， 基建投资和房地产等传统增长动能明显弱于历史水平 ， 贸易顺差持续收窄；另一方面 ， 居民消费升级动力减弱 ， 新产业培育发展相对缓慢 ， 全要素生产率提升效果有限 ， 经济新动能仍待培育 。
虽然面临诸多不利因素 ， 2019年中国经济增长仍有望保持韧性 。 据招商银行研究院测算 ， 基准情形下（美国维持当前关税措施） ， 明年我国GDP增长可望达到6.3% ， CPI同比增速小幅回升至2.2%左右 ， PPI同比增速下行至1.8%左右 。 冲击情形下（美国对我国2000亿产品关税提高到25% ， 并对余下的2670亿美元产品加征10%关税） ， 明年我国的经济增速可能下滑至6.1% 。 乐观情形下（贸易摩擦缓和 ， 美国取消关税措施） ， 我国的经济增速或可维持在6.5% 。
投资方面 ， 在土地购置费增速大幅下滑背景下 ， 预计2019年固定资产投资增速为5.5% ， 低于2018年；但考虑到土地购置费不计入国内生产总值 ， 固定资产投资对明年经济增长的拉动可能反而高于2018年 。 出口方面 ， 在全球增长放缓和贸易摩擦的背景下 ， 出口增速将面临下行压力 ， 预计基准情形下增速为4.9%；进口增速回落更快 ， 预计下行至8.7%左右 。 消费方面 ， 预计社会消费品零售总额增速总体仍呈缓慢下行态势 ， 名义增速总体维持在7.9%左右 ， 减税政策可能对包含服务在内的整体消费带来一定支撑 。

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