1987年2月以前：价值重估的资产类行业， 如电力和天然气、房地产、银行业、证券业；1987年2月到1988年12月：外需拉动的周期性行业， 如造纸、钢铁、交运设备、机械等；1989年后：基于内需的消费服务行业， 如采掘、建筑、金属制品、信息服务、商业贸易、科技股等 。
这一轮动的基本推力还是日元升值带来的贸易顺差降低、通胀、内需拉动等， 其实质是经济结构的变化， 也就是说上述流动性传导至实体经济 。 期间值得注意的是， 实体经济和虚拟经济的交叉行业始终是反复走强， 如房地产走势基本与日经225可重叠， 我们研究发现， 全球市场的房地产走势与股市走势有很强的正相关性， 但不同步；房价走势相对股市而言波动相对要小 。
资产重估也以三个序列来走， 2006被重点挖掘并且行情热火朝天的是商业地产和资源性资产；目前已经得到挖掘行情也最为炫目的， 是已上市或拟上市银行、保险、券商股权为主的金融类资产；未来还有一个规模效应更大， 当前正在得到挖掘的交叉持股概念， 这其中的一个分支就是创投概念当下的狂轰滥炸 。
资产重估的第三步已经极大地放大了泡沫， 并支撑一些“伪蓝筹”业绩增长， 现在已经有观点指出2008年股权投资将影响上市公司30%增长， 因此我们对股权投资性蓝筹最好抱以戒心 。
资产重估后的蓝筹分化异常严重， 蓝筹游戏将摆动到周期性行业 。 投资者对周期类公司持有很强的戒心， 使得周期类公司的股价往往会大大低于其应有的价值 。 然而经济规律的作用却是不可阻挡的 。 长江证券(19.11,-0.04,-0.21%,吧)的一份报告说明， 1987年后， 大量资金流入实体经济， 业绩蓝筹崛起， 其中最让人吃惊的却是周期性行业在日本牛市中的表现：结论显示， 钢铁、航空运输、机械、煤炭、证券等周期性行业在牛市后期获得明显的超额收益 。 美国股市统计也得出同样结论 。 1989年后， 周期类股票业绩走软， 而其他类的股票业绩依然可以维系， 如科技股、消费类股， 资金对股市推动的力量越来越小， 资金开始转向一些小盘、成长股 。
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