固体|“冲泡+即饮”的双轮，带不动香飘飘
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文|螳螂观察
作者|图霖
今年4月，在香飘飘2020年度业绩说明会上，香飘飘董事长、总经理蒋建琪曾表示，2021年，公司会继续大力推进“双轮驱动”战略的实施。
“双轮”指的是香飘飘当前的两大主要业务，一个是固体冲泡业务，一个是即饮业务。
在固体冲泡领域，香飘飘的地位暂时无人能撼动。公开数据显示，2012年-2020年，香飘飘以超过63%的市场份额，连续9年摘得杯装冲泡奶茶细分市场的桂冠。
但近年来新茶饮的迅猛发展，让香飘飘意识到了危机。于是，兰芳园、Meco果汁茶等即饮产品相继问世，香飘飘希望借此打开新的增量空间。
10月29日晚间，香飘飘发布了2021年三季度业绩报告。从报告数据来看，被蒋建琪寄予厚望的“双轮战略”，似乎并未发挥出预期效果。
一、“双轮驱动”战略失衡，Q3营收净利双双下跌
单看第三季度的数据，香飘飘交出的是一份“营利双跌”的成绩单。
财报显示，今年第三季度，该公司实现营收8.86亿元，同比下降1.76%，归属于上市公司股东净利润1.02亿元，同比下降6.2%。
但是，《螳螂财经》将前三季度的数据汇总来看，香飘飘依然“增收不增利”。
前三季度，香飘飘实现营收19.74亿元，同比增长4.29%，归属于上市公司股东净利润3939.55万元，同比下滑11.45%。
具体到业务层面来看，今年前三季度，香飘飘的冲泡类收入为14.12亿元，同比增长9.05%，即饮类收入为5.31亿元，同比减少7.56%。
这意味着，香飘飘的“双轮驱动”战略发展已经开始失衡。作为“基本盘”的冲泡业务，为公司贡献了近八成营收，并且仍在持续增长。而被视为“增长盘”的即饮业务，占公司总营收不足三成，甚至出现了“不增反跌”的态势。
新战略失衡，势必影响公司接下去的发展势头，这对当下的香飘飘显然不是好消息。毕竟，自去年年初的业绩暴跌之后，市场对香飘飘已经出现了“看衰”态势。
2020年上半年，香飘飘仅实现营业收入9.91亿元，相较上一年同期的13.77亿元减少了近4亿元，同比下滑28%。同时，其归属于母公司股东的净利润也出现了亏损，由2019年上半年的0.24亿元直降至-0.64亿元，同比下滑幅度高达371.5%。
香飘飘方面曾将业绩由盈转亏归因于疫情，但《螳螂观察》梳理香飘飘近几年的财报数据发现，其业绩增速早已放缓。从下图不难看出，2019年开始，香飘飘的年营收和年净利增速就已经开始出现“断崖式下落”。
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（来源：Wind数据）
业绩接连下滑，带来的残酷现实是，资本市场对这个昔日的“奶茶大王”正逐渐失去耐心。
在喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色，甚至新亮相的柠季等品牌，都在相继获得资本市场追捧的时候，香飘飘在机构投资者眼里却越来越不“香”了。同花顺iFinD显示，2017年底还有78家机构持有香飘飘的股票，到2020年底仅有1家机构持股。
值得注意的是，尽管香飘飘的固体冲泡业务仍在持续上涨，但整个固体饮料市场却开始呈现颓势。不仅市场出现天花板，固体饮料企业注册数也在今年突破新低。
智研咨询数据显示，2015年，中国冲泡奶茶市场规模已出现负增长；2016年有所复苏，增速达到17.1%；2017、2018年，增速再度下滑至个位数2.4%、5%。显然，冲泡奶茶市场已现天花板。
企查查数据显示，2011年以来，固体饮料企业注册量呈逐年增长趋势，2020年共注册相关企业1579家，同比增长16%。但2021年上半年，固体饮料企业注册数仅379家，同比减少了57%。这是十年来首次呈现出减少趋势。
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