3、制造业
从宏观逻辑看 ， 制造业（包括广义的硬件）有以下几个要点：
1）中国制造业的总体能力仍较难被其他经济体所替代 ， 经过过去20多年的积累 ， 中国制造业全产业综合配套能力在全球仍有较强的竞争力、甚至这个竞争力还会进一步提高；
2）尽管中国的整体的人口红利消失 ， 但工程师、高素质劳动者的人力资源红利仍可能维持较长时间；
3）更为特殊的因素是中国有着非常庞大的本土市场作为很好的试验场 ， 对于很多企业来说 ， 其试错的成本就远比其他经济体低得多；
4）由于发达国家总体经济较为低迷 ， 一些制造业企业的财务状况较差 ， 这给中国的领导型企业带来了难得的全球化机会 。
这几个因素给我国的制造业升级提供了较为有利的条件 ， 但可能只有少数非常优秀的企业在这些方面把握住机会 。
从产业逻辑看 ， 传统制造业的核心逻辑是产品与流程的标准化与规模化 ， 从而达成在时间与空间上的自我复制能力 ， 上个世纪后期以日本企业为代表的精益生产充分体现了这个逻辑 ， 这个逻辑在现在的中国还会适用一段时间 ， 我国的白电行业也充分地说明了这个逻辑 。
另一方面 ， 在计算技术、大数据与云计算飞速发展的现在与未来 ， 过去难以规模化的非标准产品也可以在相当程度上实现全流程的数字化改造 ， 并可能实现个性化量产 ， 这在一些细分行业（如定制家具、制衣等原先非常难以实现行业集中度提高的行业）已经开始出现 ， 以突破非标品“规模是敌人”的可能 ， 当然这个过程的摸索过程会较长、研发的前期沉没成本会较高 ， 其难度也远远高于标准品的产能复制规模化 ， 但做成功以后的壁垒也会更高 ， 这方面的研究在长期战略上要重视、在投资时间上要严谨与有耐心 。
从业务与财务逻辑看 ， 无论是产能复制式还是个性化量产的模式 ， 制造业有两个因素非常重要：
一是广义产能规模（财务上包含固定资产、无形资产、商誉等因素 ， 业务理解上也包含制造、研发、营销等一线人员的数量）的扩张是否带来正的边际利润 ， 好的扩张还会带来边际利润率不断上升 ， 从而有能力提升公司总体的ROE水平 。
二是这个规模的扩张是否带来显著的长期竞争力的提升 ， 如对有壁垒的核心技术的掌握、终端的规模在品牌上的持续积累并因为这个品牌导致的产品溢价与份额提升 。 总结起来就是 ， 在空间上形成规模与成本优势 ， 在时间上积累品牌溢价 。
4、TMT行业
从宏观逻辑看 ， 技术进步是经济长期增长潜力最为重要的因素之一 ， 过去几十年TMT行业集中了人类历史上最大规模的技术进步与商业模式创新 ， 也是全球过去几十年最为重要的增长动力 。 科技革命 ， 尤其是过去二十多年的互联网革命完全重构了全球经济格局、产业演进与人类生活方式的全新面貌 。
但从另外角度看 ， 也许技术进步的速度已经超过了宏观总需求的增速 ， 再加上创造性破坏的特征 ， 在过去十年显示出经济总量低增长与低就业的效应 。 科技革命加上现代金融技术与资本的力量 ， 又使得初次分配更容易集中到技术精英与资本（股东）身上 ， 普通劳动者的报酬并没有显著提高 ， 在全球包括发达国家的贫富分化继续加剧 ， 也许这是08年以来的金融危机的深层原因之一 。 就像《人类简史》中论及的 ， 普通民众 ， 无论作为劳动者（更大程度的被机器与数据替代 ， 机器的生产率提升空间可能大于人）还是作为消费者（报酬提升很少 ， 消费弹性降低）来说 ， 其经济价值可能仍将持续贬损 。
推荐阅读
- 东北的集市，一个超级想安利给大家的地方。
- 电影美国队长三中有哪些超级英雄出现？
- 购买百度云超级会员SVIP后下载速度慢原因
- 有哪些超级好用的沐浴液？
- 化妆品秘密干货合集
- 1000元香港四日游干货！别再跟团浪费时间！！
- 百度网盘如何免费领超级会员
- 选第一份工作时需要考虑哪些问题？
- 超级简单的五角星怎么剪
- 干货，2017淘宝上传宝贝详细教程