净值型产品估值方法切换
尽管不少银行纷纷宣称理财产品净值化比例提升 ， 不过投资者的感受并不深刻 ， 除了页面展示上从“预计收益率”变为“业绩比较基准”外 ， 从持有理财产品的净值曲线上看 ， 有的理财产品并未体现“波动” 。
苏宁金融研究院高级研究员黄大智对中新经纬指出 ， 在资管新规过渡期内 ， 在银行理财产品中 ， 不少产品的底层资产价值 ， 是以摊余成本法估值 。 从净值曲线上看 ， 这类理财产品往往比较稳定 ， 无法及时向投资者传递出金融资产的收益和风险 。
融360数字科技研究院分析师刘银平同样分析称 ， 所谓的假净值型产品指的是产品净值波动过于平滑 ， 不能真实反映底层资产的价格变动 ， 主要是因为估值方式不当引起 ， 过度使用成本法估值不利于理财产品打破刚性兑付 ， 今后银行及理财公司应尽量采取市值法估值 。
事实上 ， 今年已经有银行因净值型产品估值不准确收到监管层开具的罚单 。 7月13日 ， 银保监罚决字〔2021〕27号首次对“净值型理财产品估值方法使用不准确”进行了处罚 。
今年9月30日 ， 财政部发布《资产管理产品相关会计处理规定(征求意见稿)》 ， 明确资产管理产品将金融资产分类为以摊余成本计量的金融资产的 ， 相关金融资产的合同现金流量特征必须与基本借贷安排一致 ， 即相关金融资产在特定日期产生的合同现金流量仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付 。
华西证券在研报中指出 ， 督导趋严使此前曾使用摊余成本法进行计量的部分资产被迫变更估值方式 ， 如二级资本债、永续债等不活跃底层金融资产则无法通过SPPI测试(注：合同现金流量测试) ， 将面临不能使用摊余成本法进行估值的约束 ， 增大未来理财产品净值波动风险 。
“投资者应理性看待净值型产品 ， 理财产品向净值化转型并不代表产品风险提升 ， 只不过估值方式的改变导致产品由刚兑转向浮动收益 。 ”刘银平表示 ， 净值型产品风险有高有低 ， 投资者可以从风险等级、投资范围、历史净值波动等方面去了解产品的风险情况 。 此外 ， 有些产品虽然风险较高 ， 但也有可能为投资者带来更高的回报 ， 所以投资者不必排斥净值型理财产品 ， 要学会挑选适合自己的理财产品 。
普益标准研究员王杰认为 ， 进入“真净值”时代 ， 理财产品出现较大净值波动 ， 甚至跌破初始净值属于正常现象 ， 投资者应客观理性看待此现象 ， 短期市场波动可能会影响产品净值 ， 但长期来看 ， 以债券等固收类资产为主要配置资产的银行理财产品仍然相对安全和稳健 。
2022年 ， 银行净值型理财产品业绩比较基准走势将如何？王杰表示 ， 根据月度监测数据 ， 2021年以来 ， 各类净值型产品(在售)的业绩比较基准表现有较大差异 ， 其中 ， 固收类产品的平均业绩基准延续了去年的下跌态势 ， 但下跌速度有所放缓 ， 今年11月份仅为3.92% ， 较1月份下跌0.08个百分点；混合类产品的平均业绩基准有一定波动 ， 但未出现涨跌幅度超过5%的情形 ， 今年11月份为4.31% ， 较1月份上涨0.01个百分点；权益类产品的平均业绩基准波动较为剧烈 ， 今年11月份为5.05% ， 较1月份上涨0.38个百分点 。
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