12月2日-4日 ， 国泰君安证券于海南三亚举办2021年度投资策略会 。
2日上午 ， 国泰君安证券研究所所长黄燕铭就来年“市场大势与投资策略”发表开幕致辞 ， 他认为 ， 2021年的投资依然是在局部的结构性机会 ， 对板块、风格的把握依然是重点 ， 突出投资人对行业和个股的研究能力 ， 是一个更加强调基本面研究的时代 。
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经济的复苏预期与货币的收紧预期成为正反两股拉锯的力量 ， 因此2021年一、二季度 ， 上证综指仍将维持在3100-3500点之间的横盘震荡 ， 期间即使能够上穿3500点 ， 但也很难站稳3500点 。
黄燕铭提示 ， 疫情之后行业的产业结构得到了改善 ， 这让生存下来的企业能够在未来获得良好的发展机会 ， 而且主要发生在传统行业 ， 习惯于把兴趣放在新兴产业上的国内投资人 ， 在2021年千万不要放弃对传统产业的关注 。
行业选择上 ， 重点推荐三朵金花 。 一是从基建地产周期转变为全球原材料周期；二是从必选消费转向可选消费；三是科技需要集中精力 ， 重点在新能源和电子 。
2021年经济前高后低 ， 全年增长率9%
黄燕铭说 ， 由于DDM模型的分子问题 ， 投资者对2021年经济复苏的预期已经普遍形成 ， 而由于DDM模型的分母问题 ， 现在主要是经济复苏预期的确定性在不断增强 。 预计全年经济增长率为9% ， 节奏上呈现前高后低的态势 ， 其中2021年一、二季度经济复苏的“前高”已经在2020年的11月份普遍形成预期 ， 后续需重点观察一、二季度经济的“前高”是超过预期、符合预期还是低于预期 ， 这会影响2021年上半年的大盘节奏 。 至于投资者对经济复苏预期的确定性则是在不断上升 ， 这对2021年上半年的股市是有利的 。
2020年二、三季度经济在疫情影响下主要靠政府的基建投资拉动 ， 因此2020年中后期股票市场的热点主要是在基建 ， 而2021上半年的经济复苏动能主要来自于消费和出口 ， 这两股力量是决定2021年上半年行业和板块选择的核心动力 。
黄燕铭判断 ， 至2021年底 ， 经济可以恢复到往常的6%左右的水平 。 但是此6%已经不是原来的6% ， 在经历疫情之后 ， 一部分生产能力差、现金流管理弱的企业已经被出清 ， 即疫情之后行业的产业结构得到了改善 ， 这让生存下来的企业能够在未来获得良好的发展机会 ， 即行业总产出回到原来的水平 ， 但是企业的利润却可以提高 ， 这种现象不是仅仅发生在中国 ， 而是发生在全球 ， 良好的疫情控制 ， 为国内很多企业带来了全球性的发展机会 ， 而且主要发生在传统行业 ， 习惯于把兴趣放在新兴产业上的国内投资人 ， 在2021年千万不要放弃对传统产业的关注 。
需要提醒的是 ， 2021年上半年的货币在边际上是收紧的 ， 下半年才有可能略有放松 。 “价稳量控”的货币政策预期正在形成 ， 而且这种预期在2021年的上半年还有被进一步加码的趋势 ， 这种预期会给2021年上半年的股票市场带来压力 。
一二季度沪指在3100-3500点之间横盘震荡
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