从近期机构发布的投资策略中不难发现， “顺周期”一词频频被点名 。 低估值周期板块轮动下， 谁会成为下一个有所表现的板块？
开源证券首席策略分析师牟一凌对周期板块的推荐顺序为:
第一， 经济复苏带动需求回暖， 行业景气将在走出淡季后逐步得到验证:化工、建材、工程机械、有色(铜、银、铝)、煤炭；
第二， 作为“周期之眼”的大金融板块:房地产、保险、银行；
第三， 顺周期消费：汽车、家电 。
国泰君安建材鲍雁辛团队认为， 高温、雨水天气的影响已逐渐消散 。 水泥、玻璃、玻纤全面进入超预期涨价窗口 。 下半年的旺季， 因为地产以及新老基建项目的叠加， 水泥量价有望大超市场预期 。
此外， 国泰君安钢铁行业首席分析师李鹏飞认为， 钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段， 已进入重要战略配置期 。 未来两三年的需求周期可能因为地产和基建发生变化 。 中长期来看， 钢铁产业格局向好， 集中度提升， 龙头议价权提升， 竞争格局优化 。
国电南瑞（600406）: 体系完备优势明显， 电网投资增加业绩有望突破
出身国网， 体系完备
公司源自国家电力主管部门的直属科研机构， 成立于2001年2月， 是国内最早提供电力自动化产品与服务的厂商之一， 具备先发优势 。 目前的国电南瑞业务分为电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大业务板块， 涵盖发、输、变、配、用、调度、通信等各领域， 进一步增加中标优势 。
技术优势明显， 龙头地位稳固
在继电保护领域， 形成从线路保护到主设备保护， 从中低压到特高压的全系列继电保护产品， 2019年， 全资子公司南瑞继保以中标总金额12.42亿元稳守行业龙头地位， 而国电南瑞以7.29亿元的中标总金额位列第三， 保持领先 。 在柔性输电领域， 公司是核心设备换流阀的龙头企业， 历史市场占比在42%， 目前特高压直流在手订单充足 。
公司在国网信息化市场中占据领先地位， 信息化硬件中南瑞集团及其子公司占据41%市场份额， 信息化软件中占63% 。 在电网调度自动化领域国电南瑞拥有一定优势， 产品广泛用于省级以上调度机构；公司和其全资子公司北京科东占据了69%以上的配电自动化主站系统市场份额， 此外公司早在2016年已成为国网体系内最大的交流充电桩供应商之一 。
发电及水利环保方面， 公司在风电自动化的投入力度不减， 占据大部分风场， 光伏自动化市场占有率较高， 在新能源发电自动化领域成绩突出， 具备明朗的上升空间 。
电网预期投资额增加， 新基建利好电气设备行业
近几年我国全社会用电量保持稳定增长， 电网投资保持在稳定规模 。 受疫情影响， 国家密集部署新基建拉动经济复苏， 今年国网初步安排电网投资4500亿元， 可有效带动社会投资9000多亿元， 整体规模将超过1.3万亿元 。 新基建中特高压、充电桩、轨道交通、工业互联网等领域都与公司业务密切相关， 将利好公司未来发展 。
营收预测
我们预期公司2020-2022年营业收入分别为368.75、423.40、487.72亿元， 同比增长13.73%、14.82%和15.19%；归母净利润为51.93、60.51、70.32亿元， 同比增长19.56%、16.52%和16.22%；对应EPS分别为1.12、1.31、1.52元， 对应PE为18.85、16.18、13.92倍 。 鉴于公司是行业龙头， 并与国家电网之间保持长期稳定的合作， 2020年我们给予公司25倍估值， 对应目标价28元， 给予“买入”评级 。
风险提示：行业政策风险；产品技术创新风险；海外经营风险
