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从将来偷来的债务
意年夜利作家卡尔维诺小说《黑羊》讲了如许一个故事：
一个国度人人以盗窃为生 ， 每到夜里每小我城市去别人家里偷工具 ， 于是所有人既有工具被偷走 ， 也能从别人那边偷到工具 ， 日子还过得下去 。 直到有一天一个诚恳人搬到这里 。 他不想偷工具 ， 晚上就分开家什么事都不做 ， 没多久他家当就被偷光了 ， 而本该由他偷的人家就没被偷 。 那些没有被偷过的人家发现他们比别人家富了；那些跑到诚恳人家里去行窃的人 ， 总发现里面一无所有 ， 是以他们就变穷了 。
这个故事可能大师还不年夜熟悉 ， 但若是把故事里的“诚恳人”换当作“将来” ， 把没被“诚恳人”帮衬而得益换当作“从将来获得告贷” ， 是不是有点眼熟？
当然 ， 真实宿世界的信贷并没有从将来借钱这么简单 。 因为债务合约的收益是事前商定的 ， 只要项目没有真正破产 ， 就可以从中获得固定收益 ， 是以对于那些不肯意股权形式出资的投资者而言 ， 债务合约供给了一种更为适宜的出资形式 ， 促进了本钱带动 。 简单说 ， 债权比股权更让人安心 。
可是这个安心的前提是 ， 假贷被用于可以或许取得收益的本钱投资 。 若是从将来待到的钱并没有效在能取得收益的本钱投资上 ， 没有产出更多财富 ， 就会像《黑羊》里那样发生贫富差距 。 这还不是最恐怖的 ， 因为在《黑羊》里 ， 诚恳人最后因为贫无立锥而饿死了 ， 但债务并不会乖乖狗带 ， 而会越积越多 ， 最终形当作债务危机 。
那么问题来了 ， 你怎么知道债务合约是被用于可以或许取得收益的本钱投资 ， 仍是被用于其他处所了呢？
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谜底是很难 。
这一点上 ， 股票反而更让人安心一些 。 投资者在二级市场买入股票 ， 股票价钱天天的波动在提醒投资者存眷风险 ， 该走该留每小我城市有本身的判定 。 而债务合约的收益程度很年夜水平上是固定的 ， 即商定的应付利钱和全数本金 ， 在呈现较着的违约跑路行为之前 ， 没有任何指标能告诉你债务方的状况 。
于是 ， 债务合约轻易导致短视行为：在繁荣期间 ， 投资者认为全额收回本息完全不当作问题 ， 对可能的损掉置若罔闻 ， 却不知道因为投资收益逐渐缩水 ， 风险越来越高 。 比及竹篮吊水一场空的时辰才追悔莫及 。
但即使是韭菜也不是全无脑子 ， 要让人逐渐无视风险的前提其实很是苛刻 。 只有持久的繁荣过程中才能慢慢麻木人 ， 最终达到在债务市场无视风险的境界 。 按照海曼·明斯基的理论 ， 这分为三个阶段：
第一阶段 ， 人们投资时假贷很谨严 ， 现金流可以偿付债务和利钱；
第二阶段 ， 第一阶段的投资获益促使人们加年夜投资 ， 丢弃了第一阶段的谨严 ， 拼命假贷 ， 现金流无法笼盖债务 ， 但好在还能付出付出利钱；
第三阶段 ， 假贷过多的人们连利钱都还不起了 ， 只能借新债还宿债 ， 终于 ， 泡沫年夜到连借新债还宿债都做不到了 ， “明斯基时刻”就到来了 。
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