综合机构分析及日前招银理财致投资者信可以看出 ， 理财净值大幅回撤的主要原因有三点：一是影响固收端的债市 ， 1月社融和信贷数据、2月PMI数据均超预期 ， 加上地产政策松动 ， 债市进入持续回调 ， 而“固收+”基金的赎回导致利率债抛售进一步加剧了回调压力 ， 近期乌克兰局势也产生间接冲击 ， 招银理财称目前3年期评级为AAA的公募债的平均年化收益率都不到2.9%；二是权益市场 ， 今年以来A股已经在风格切换和板块轮动中震荡下行较长时间 ， 原来的高景气行业进入回调期 ， “固收+”增厚部分收益下降；三是非标收紧 ， 在监管高压下 ， 非标类资产的收益和供应量大幅下降 ， 平均收益从过去的5.5%-6.0%下降到了3.8%-4.2% 。
银行掀起“零费率”潮
面对投资者的投诉 ， 多家理财公司向投资者科普、致歉 。 除了招银理财 ， 兴银理财也在致投资者信中表示 ， 权益市场跌宕起伏 ， 市场风格切换迅速 ， 对于旗下FOF产品净值下跌 ， 公司深感抱歉 ， 但对后续的市场仍然充满信心 。
事实上 ， 除了资产配置方面的原因 ， 投资者难以接受理财亏钱的一个重要原因是对净值化转型的不适应 。 在进入“真净值”时代之前 ， 因为理财产品不披露净值 ， 少有投资者会关注所持产品每天的净值变化 ， 只关注产品到期时收到的本金和收益情况 。 另一方面 ， 理财转型的重要内容之一是“市值法”取代“摊余成本法”计价 ， 投资者看到的收益曲线也因此由一条上升的直线变成“曲线” 。
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图片来源：招银理财
考虑到投资者短期内容忍度降低 ， 理财公司一边科普安抚 ， 另一边也在想办法切实减少投资者损失 ， 提升投资者信心 。 比如 ， 近期招商银行、华夏银行、光大银行等多家银行就其代销的部分理财产品下调相关费率或者调整收费模式 ， 其中部分产品的销售手续费率、管理费率下调至0 。
对于各银行掀起的理财代销价格战 ， 有业内人士认为 ， 一方面是为了揽客 ， 但更重要的原因可能在于 ， 通过减少净值波动安抚投资者 ， 减少赎回留住客户 。 从理财产品的费用构成来看 ， 以招银理财某产品为例 ， 主要包括：认/申购费、赎回费 ， 目前多数产品采用“零认购费”吸引投资者 ， 赎回费则根据持有时长收取 ， 一般仅持有不满1年时按照1%收取；固定管理费 ， 由管理人收取 ， 0.4%/年；销售服务费 ， 销售服务机构收取 ， 0.4%/年；托管费 ， 托管人收取 ， 0.1%/年 ， 以及部分其他费用 。
除了固定管理费 ， 部分理财产品还包括浮动管理费 ， 即理财产品超过业绩标准的超额收益按照约定的比例抽取作为理财公司的奖励 。 有分析人士认为 ， 固定管理费、销售服务费、托管费均在每日净值中扣除 ， 相关费率下调相当于理财子公司与代销机构共同让利 ， 减少净值波动 。 而招银理财招睿零售青葵系列一年定开2号在2月18日发布公告将产品的固定管理费率从3月1日起永久性从0.3%下调为0.15% ， 与此同时增加浮动管理费 ， 有分析认为 ， 这进一步优化了机构与投资者之间的关系 。
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