【采访/观察者网 周远方 编辑/吕栋 】
靠着连续的并购扩张， 陕西籍眼科医生朱吉满不仅让哈尔滨一家濒临破产的小药厂成功上市， 自己也连续跻身福布斯华人富豪榜和胡润富豪榜， 身家百亿成为黑龙江首富 。
然而， 在完成人生中最大的一笔并购后， 朱吉满经营20多年的“医药帝国”轰然倒塌， 他做的局， 也将一家美股上市公司、两家A股上市公司以及大量“高净值投资者”卷入其中 。
日前， 观察者网采访了熟悉整个案情的陈律师 。 他不仅讲述了诺亚再度“踩雷”的经过， 还揭示了诺亚旗下的歌斐资产品牌下的私募基金“创世安霖”这个“地雷”是怎么造出来的 。
“造雷”的主角当然还是朱吉满的誉衡集团， 但整个过程中， 创世安霖更多是持放任的态度， 它首先放弃了作为一个“主动管理型私募基金”的主动管理职责， 完全将管理权让与朱吉满旗下的套壳公司；其次， 在最初就主动约定了自己“中间级”（实为“劣后级”）的权益分配顺序；第三， 在通过层层转投资， 从证监会的监管体系跨到银保监会的监管体系， 最终违反私募基金不能发放贷款的法律强制性规定 。
最终， 在2017年-2018年的资本寒冬中， 刚性兑付被打破、非标投资被规范、通道业务被抑制、杠杆水平被压下、套利空间被消除， 再加上医改带量采购对药企的压力， 一时间， 从债券市场到二级市场， 资本链条一环接一环出现风险 。
早已造好的地雷在高压下引爆， 300位“高净值投资者”凑起来的8亿元化为泡影 。
观察者网：能不能先讲一讲这个案子发生的背景？
陈律师：
在这起案子中， 誉衡集团的前身就是黑龙江康复研究所的附属药厂 。 2000年， 这家位于哈尔滨的药厂因连年亏损面临破产清算 。 但其开发的骨科用药“松梅乐”鹿瓜多肽注射液吸引了陕西籍商人朱吉满的目光 。
看到商机后， 朱吉满依靠前期积累的168万元买下这家药厂， 改制为誉衡药业 。 2004年， 誉衡药业生产的鹿瓜多肽注射液进入国家医保目录， 让该公司收益颇丰 。
在核心产品支撑下， 誉衡药业2010年成功登陆A股市场 。 上市后， 手握巨资金朱吉满开启疯狂并购之路， 先后并购哈尔滨蒲公英药业、澳诺制药、上海华拓等数十家医药企业， 耗资超过百亿元， 朱吉满也因此被股民称为“并购狂人” 。
誉衡药业业绩和股价齐升， 朱吉满的身价也随之暴涨 。 2015年， 朱吉满夫妇以87.5亿元人民币的身家， 首次跻身福布斯2015华人富豪榜， 参与朱吉满并购的资金也大都赚得盆满钵溢 。
到了2017年， 医药行业改革渐入深水区， 行业诸多重要政策落地实施 。 在医保控费、药品招标降价趋势不变的市场环境下， 公立医院改革、分级诊疗、医院控制药占比、两票制、药品审评审批、仿制药一致性评价等一系列政策深入实施 。 财报显示， 2017年誉衡药业实现营收30.42亿元， 同比增长1.95%；实现归母净利润为3.1亿元， 同比减少56.79%， 出现增收不增利的现象 。
但这一年， 朱吉满夫妇仍以百亿身家位列胡润百富榜上的黑龙江首富 。
观察者网：誉衡药业2017年增收不增利， 朱吉满仍要继续并购， 是否会有点路径依赖？
陈律师：
靠并购向外扩张， 是他的一贯作风 。
前面提到， 誉衡药业上市后持续进行扩张， 股价和业绩也跟着上涨， 朱吉满尝到并购甜头后开始更频繁地举牌 。 他曾对外坦承过自己的经营之道：“一旦发现合适品种， 就采取直接购买、合作研发、并购等方式把这个品种收过来 。 ”
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