词的起笔“暮檐凉薄”，点明环境和时间 。暮色已沉，人在檐下，感到秋之凉意，一语即营造出寂寞凄凉的氛围 。清风吹动庭竹，使主人公产生故人来访的幻觉 。“疑”字将读者带入恍惚迷离的境界，有似梦非梦之感 。此两句用李益“开门复动竹，疑是故人来”（《竹窗闻风》）诗句，“故人”即所钟情的那位女子 。“邈”，渺远之意；给人一种遥不可及的距离感 。
这些描写表现的均为非现实的梦幻般的情境 。“渐夜久”表现由暮入夜的过渡 。“闲引流萤”乃用唐代诗人杜牧《秋夕》“轻罗小扇扑流萤”句意，写出故人天真可爱的情态；借着微弱的萤光，从她的“素怀”暗里见到“纤白” 。这几句词意较为模糊，作者有意以某些优美的细节片断暗示幽会时留下的难忘印象 。
传说西王母的侍女董双成能吹云和之笙，词中的“双成”即以仙子借指故人 。双成在梦中远去，凤笙之音渐渐消逝了 。一切均是梦境，惊醒时已是“玉绳西落” 。吴文英喜用生僻的典故，词语十分难解 。“玉绳”乃玉衡的北二星，玉衡为纬书中所指北斗七星的第五星，是斗柄的部分 。玉绳西落标志下半夜已过 。
这时主人公才由外室进到内室 。放下布帷，欲进内室，却又“倦入”，当是梦境历历触动了对往事的回忆，故“又惹旧愁” 。不能忘记，在庭栏的角落还留有故人的粉汗香气 。
对往事的思念，令词人抚今追昔倍加伤痛 。词的过片以特殊的意象深刻地表达这种悲痛的情感 。“银瓶”是古时汲水用的器具 。“银瓶恨沉断索”援用白居易《井底引银瓶》诗“井底引银瓶，银瓶欲上丝绳绝”句意 。汲水时丝绳意外地断绝，白诗以此比喻“似妾今朝与君别”，言中道分离，遗恨无穷 。他们恋爱悲剧的发生，似乎早在预料之中：“梧桐未秋，露井先觉”，飘零摇落的命运是注定的了 。“抱素影、明月空闲”，即叶梦得《虞美人》“宝扇重寻明月影，暗尘侵、上有乘鸾女”之意 。团扇如月，扇面上绘有素女的小影，已积有灰尘 。“抱”，持也；团扇曾经是她用来“闲引流萤”的，“明月空闲”意为它已闲着无人用了 。这纪念物上以丹青绘的小影封尘已久，可是那秀眉却依稀动人 。
词锋至此陡然一转 。“翠冷红衰”，一派衰落凋残的景象 。“西池”在吴文英关于苏州情事的词中多次出现，当为词人寓所阊门外西园之内的池 。在这凋残衰谢的季节、清寂冷落的秋夜，怕有轻微的声响惊起西池里的睡鱼，西池的鱼跃又将搅扰静寂的秋夜和人的思绪 。因为主人公正因西池的落花回味起故人留下的一个销魂印象：“记湘娥、绛绡暗解，褪花坠萼” 。“湘娥”本为传说中的湘妃 。近世词家考证，认为吴文英在苏州所恋者原籍湖湘，所以“湘娥”或“湘女”皆借指苏州故人 。记得那次幽会时，她偷偷解下轻薄的绛色绡衣 。词的结尾颇具新意，幸福美好的形象用以作为悲伤之词的结尾，同今昔的劳燕分飞恰恰形成鲜明对比，从而产生了回环往复悲喜交集的艺术效果 。
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