一、三大指标复苏，云计算产业链方兴未艾 １、上游芯片出货量环比持续向好，映射数据中心需求回暖
信骅（Aspeed）月度营收数据逐月回暖，预计云计算基础设施产业链营收在下半年将 有所好转 。BMC主要对服务器单板上的各个部件进行温度、电压等健康状态的检测 。一个服务器当中，现在多数有两颗 CPU，就会使用一颗 BMC 。信骅是全球领先的服务器 BMC 芯片制造商，月度营收数据对产业链上游景气度有一定的前瞻性 。信骅月度营收数据自 20 年 11 月起同比增速转正，M11~M12 环比增速转正，今年 1 月到 6 月较去年高基数同比基本持平，自 M2 起环比增速转正，并在 M4~M6 大幅上升至 8%~9%，预计云计算基础设施产业链上游营收情况也将逐步好转 。
服务器 CPU 领域呈现寡头垄断格局，Intel 是最核心玩家 。截至 2020 年底，主流服务器解决方案依旧以 x86 架构为主 。自 2020Q2 以来，Data-Centric 以及 DCG 业务在总营收的比例持续下滑，截至 21Q1 分别为 43%和 28% 。预计随着全球疫情逐步缓解，数据相关业务的营收将有所回暖 。
２、海外云巨头 Capex 持续向好，国内云计算大厂 Capex 有望 在下半年迎来拐点
海外云巨头 Q2 Capex 同比显著增长，云业务收入可观有望推动资本性支出持续增长 。截至 21Q2 海外四大云巨头厂商 Amazon、Facebook、Microsoft 和 Google 资本开支 合计超 300 亿美元，同比涨幅近 50%，环比涨幅超 10% 。从目前市场一致预期来看，今年北美头部云厂商的资本开支有望同比增长 20%以上 。从云业务收入情况来看，AWS Q2 实现营收近 150 亿美元，增速近 40%，超市场预期，上半年各厂商云业务收入的高增速有望驱动下半年资本支出的持续增长 。
20 年国内云服务厂商资本开支放缓，但 21 年 Q1 降幅收窄，预计 Q2-Q3 有望迎来国 内云厂商 Capex 拐点 。国内 BAT 资本支出自 20Q3 开始持续下滑，国内互联网大厂 Capex 同比大幅增长，环比降幅收窄 。国内云计算大厂 Capex 有望在下半年迎来拐点，利好上游云基建 。
３、流量持续增长但未达量级，静待 5G 爆款应用到来
移动互联网流量大幅增长，DOU 值屡创新高，但仍未达量级 。1－5 月，移动互联网累 计流量达 846 亿 GB，同比增长 38.5%，实现连续三个月提速增长 。5 月，当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 13.62GB/户·月，同比增长 35.6%，比上年 底高 1.7GB/户·月，达到 DOU 新高值 。5G 发牌至今，DOU 从 2019 年的 7.82G 提升至 13.62G，涨 幅仅 74%，5G 时期的流量增长仍未达量级 。
5G 用户人数移动电话用户规模保持稳定，5G 渗透率较低，仍有较大发展空间 。截至 5 月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达 16.08 亿户，比上年末净增 1417 万户 。同 4G 末期的 80.80% 的渗透率相比，5G 用户渗透率仅为 20.83%，仍有较大增长空间 。
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