“记晓”三句，承上“迷楼”，追怀琼花昔日为御物，被星夜送入宫中以供炀帝观赏的盛事 。“甚天中月色，被风吹梦南州”两句，转入眼前的琼花，对照今日冷落，也是女子韶华不复的感伤 。赵以夫原唱《扬州慢》词序云：“琼花大而瓣厚，其色淡黄 。”“缇骑星流”，写出炀帝赏花心情之切，从侧面烘托出琼花之出众不凡 。以“天中月色”拟之，可谓恰到好处 。“南州”本泛指南方州郡，此指临安 。词言琼花“被风吹梦（到）南州”，下语极迷离恍惚 。词开首既屡以仙女比拟琼花 。则琼花亦像仙女一样有梦魂 。想象富有情致 。
下片由“吹梦南州”一语点出新意 。在酒筵前相见者，是花是人，已融为一体，故加以拟人化的描写：“似羞人、踪迹萍浮” 。词人曾在扬州看到过琼花，而今也一样飘泊来到江南，难怪有“踪迹萍浮”之感了 。词人不由得陷入深深的回忆之中 。他想起无双亭畔那“天下无双”的琼花，如雪般素洁，在春风中摇动；不知自己何时能重游扬州，再睹那美妙的丰姿？
秦观《琼花》诗云：“无双亭上传觞处，最惜人归月上时 。相见异乡心欲绝，可怜花与月应知 。”郑词所写情境，与之相似 。“我欲”二句，写词人欲往扬州而不得的感慨 。“缠腰骑鹤”，这里使用的是一个著名的典故，也即原是说，话说一个人很贪婪，他既要腰缠万贯，又要长生不老，而且还要到风景秀美的扬州去玩儿；熟语所谓”腰缠十万贯，骑鹤上扬州“，说的就是这么一回事儿 。而在此词里，作者谓自己重游扬州，已成妄想，唯有怅望云霄，缅怀旧事而已 。“但凭阑无语，烟花三月春愁”，这两句有无限情韵 。李白《黄鹤楼送孟浩然之广陵》诗：“烟花三月下扬州 。”在这烟霭迷离、繁花旖旎的春三月，怀念扬州的悠悠旧事，更触起了浓重的春愁，词人独倚阑干，默默无语 。下片的构思与赵以夫不大相同，赵作是通过赋花抒发扬州的盛衰之感，此词是借琼花移植到临安就与扬州时大不相同这一现象发出感慨，花移地之后香色不如前，人呢？欲去扬州探花，这是不能实现的梦 。再说杨州的琼花还是从前风姿吗？重重慨叹交织在一起，实有无限伤感之情，从而使词的意境更为幽远了 。
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