退市新规发布（退市新规解读）
2020年年底沪深证券交易所发布的退市新规在退市标准和退市程序上分别有哪些具体修改？退市新规如何保护普通投资者的合法权益 ， 形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制？本期节目中 ， 信达证券股份有限公司广东分公司合规风险总监李旺李总 ， 将和大家一起分享解答 。
退市制度改革的背景
1998年《证券法》实施以来 ， 初步确立了退市制度的基本框架 。证监会也先后进行了4次退市制度改革 ， 建立了与当前市场发展阶段相适应的、相对完整的退市制度体系 。但是与成熟市场相比 ， 我国资本市场退市不系统、不坚决、不彻底的问题仍比较突出 ， 总体年均退市率较低 。一些丧失持续经营能力的公司长期滞留资本市场 ， 严重制约资源配置效率；一些严重违法违规的公司没有及时出清 ， 扰乱了市场秩序 ， 市场约束尚未有效发挥作用 ， 交易类退市、主动类退市的案例不多 ， 退市渠道较为单一 。
新规中退市指标的变化
李旺表示 ， 本次退市制度新规的标准较以往更为严谨 ， 退市过程也相应缩短 。第一 ， 交易类指标新增了市值退市指标 ， 完善面值退市指标 ， 取消交易类退市情形的退市整理期设置 。市值退市标准为连续20个交易日 ， 总市值均低于人民币3亿元 。因为微小市值的公司往往缺乏投资价值及流动性 ， 被炒作的风险较高；面值退市也明确了“1元退市”的标准 ， 因为我国A股流通股票的面值都是1元 ， 但这个股价持续低于1元 ， 说明企业的价值过低 ， 流动性匮乏 。第二 ， 财务类指标新增“扣非净利润 营业收入”组合指标 ， 替换原来的单一指标 ， 扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元 ， 将被ST ， 连续两年 ， 终止上市；退市风险警示股票被出具非标审计报告的 ， 触及终止上市标准 。第三 ， 新增规范类指标 ， 对于信息披露、规范运作存在重大缺陷且对于信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形 ， 出现上述情形 ， 且公司停牌两个月内仍未改正 ， 实施退市风险警示 ， 再有两个月未改正 ， 终止上市 。第四 ， 优化重大违法强制退市 ， 在新规前已收到行政处罚事先告知书或决定书且可能触及重大违法强制退市的 ， 适用原规则；新规施行后收到相关告知书的 ， 以2015至2020年财务数据按照原规则标准判断其是否触及重大违法强制退市情形 ， 2020年及以后年度财务数据按照新规标准判断其是否触及重大违法强制退市情形 。
如何看待设立风险警示板
李旺提出 ， 新规设立风险警示板 ， 风险警示股票和退市整理股票进入风险警示板交易 ， 设置交易量上限 ， 每日累计买入单只股票不得超过50万股 。普通投资者首次买入警示板股票需签风险揭示书 。参与退市整理股票需满足“50万元资产 2年投资经验”的门槛 。
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